{"id":5362,"date":"2025-06-18T10:00:33","date_gmt":"2025-06-18T10:00:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ccfundservices.com\/?p=5362"},"modified":"2025-06-18T10:05:24","modified_gmt":"2025-06-18T10:05:24","slug":"la-mfsa-pubblica-un-documento-di-posizione-sulla-tokenizzazione-dei-fondi-a-malta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ccfundservices.com\/it\/news\/la-mfsa-pubblica-un-documento-di-posizione-sulla-tokenizzazione-dei-fondi-a-malta\/","title":{"rendered":"La MFSA pubblica un documento di posizione sulla tokenizzazione dei fondi a Malta"},"content":{"rendered":"<h2>Approccio della MFSA alla Tokenizzazione nei Regimi di Investimento Collettivo<br \/>\n<b data-olk-copy-source=\"MessageBody\"><br \/>\n<\/b><\/h2>\n<div>\n<p>La Malta Financial Services Authority (MFSA) ha pubblicato un documento di posizione in cui espone la propria visione sulla tokenizzazione delle unit\u00e0 nei Regimi di Investimento Collettivo (CIS). Questa iniziativa \u00e8 in linea con gli sforzi regolatori dell\u2019Unione Europea, come il Regolamento sui Mercati delle Cripto-Attivit\u00e0 (MiCA) e il Regime Pilota per la Tecnologia a Registro Distribuito (DLT), volti a guidare l\u2019integrazione delle tecnologie emergenti nei servizi finanziari.<\/p>\n<\/div>\n<div>Al centro dell&#8217;approccio della MFSA vi \u00e8 l&#8217;integrazione della tokenizzazione nei processi operativi dei fondi, in particolare nelle funzioni di trasferimento. Questo mira a migliorare la trasparenza, snellire le procedure e facilitare l&#8217;accesso per gli investitori. La tokenizzazione consiste nella creazione di una rappresentazione digitale di un&#8217;attivit\u00e0 finanziaria, registrata su un registro distribuito sicuro, condiviso e programmabile, che consente di gestirla, conservarla o trasferirla tramite infrastrutture blockchain.<\/div>\n<div>\n<p>La MFSA distingue due forme principali di tokenizzazione:<\/p><\/div>\n<div>\u00a0<\/div>\n<ul>\n<li role=\"presentation\"><b>Token nativi<\/b>, cio\u00e8 nuovi strumenti emessi direttamente su un registro distribuito;<\/li>\n<li role=\"presentation\"><b>Token non nativi<\/b>, ovvero rappresentazioni digitali di attivit\u00e0 esistenti fuori dalla blockchain, come strumenti finanziari custoditi da terzi.<\/li>\n<\/ul>\n<div>\n<p>Nel caso delle quote o unit\u00e0 di un CIS, la tokenizzazione comporta la conversione delle unit\u00e0 tradizionali in una forma digitale, frazionabile e trasferibile attraverso piattaforme digitali, offrendo maggiore flessibilit\u00e0 e accessibilit\u00e0.<\/p>\n<p>La MFSA chiarisce che le unit\u00e0 tokenizzate dei CIS non rientrano nel campo di applicazione del MiCA, in quanto sono considerate strumenti finanziari secondo la Direttiva MiFID II. Di conseguenza, la commercializzazione e la distribuzione di tali unit\u00e0 richiedono un\u2019autorizzazione ai sensi della MiFID e devono rispettare le norme di condotta previste dal Rulebook MFSA.<\/p>\n<\/div>\n<h3>Fondi Ammessi alla Tokenizzazione<br \/>\n<b><br \/>\n<\/b><\/h3>\n<div>La MFSA consente la tokenizzazione delle unit\u00e0 per le seguenti categorie di fondi:<\/p>\n<\/div>\n<ul>\n<li role=\"presentation\">Fondi di Investimento Alternativi (AIF) autorizzati<\/li>\n<li role=\"presentation\">Fondi per Investitori Professionali autorizzati<\/li>\n<li role=\"presentation\">AIF notificati<\/li>\n<li role=\"presentation\">Fondi notificati per Investitori Professionali<\/li>\n<li role=\"presentation\">UCITS, purch\u00e9 siano rispettati i principi fondamentali di liquidit\u00e0, trasparenza e protezione degli investitori<\/li>\n<\/ul>\n<h3>Ruolo Fondamentale degli Amministratori di Fondo<br \/>\n<b><br \/>\n<\/b><\/h3>\n<div>In linea con il documento della MFSA, gli\u00a0<b>Amministratori di Fondo<\/b>\u00a0svolgono un ruolo essenziale nella gestione delle classi di quote digitalizzate. Sono responsabili dell&#8217;amministrazione delle unit\u00e0 tokenizzate tramite\u00a0<b>registri blockchain e smart contract<\/b>.<\/p>\n<\/div>\n<div>Lo\u00a0<b>smart contract<\/b>\u00a0definisce il quadro operativo del fondo, inclusi i processi di\u00a0<b>emissione, sottoscrizione e rimborso<\/b>. Il\u00a0<b>registro basato su DLT<\/b>\u00a0tiene traccia della propriet\u00e0 delle quote, fungendo da registro ufficiale del fondo. In questo sistema, le quote del fondo sono rappresentate da\u00a0<b>security token<\/b>\u00a0digitali registrati su blockchain.<\/p>\n<\/div>\n<div>\n<p>Gli Amministratori di Fondo devono inoltre condurre\u00a0<b>verifiche di due diligence<\/b>\u00a0sia sul\u00a0<b>wallet digitale<\/b>\u00a0utilizzato dagli investitori sia sull\u2019<b>identit\u00e0 del titolare<\/b>, per garantire la conformit\u00e0 alle normative AML e KYC.<\/p>\n<\/div>\n<h2>Requisiti Regolatori e Operativi<br \/>\n<b><br \/>\n<\/b><\/h2>\n<div>\n<p>Sebbene i fondi tokenizzati rimangano denominati in valuta fiat, la MFSA richiede il rispetto di specifici requisiti regolatori e operativi:<\/p>\n<\/div>\n<div>\n<p><b>a) Competenze Tecniche<br \/>\n<\/b><br \/>\nI gestori e i soggetti coinvolti nella governance dei fondi devono comprendere a fondo la tecnologia della tokenizzazione per adempiere ai propri obblighi normativi.<\/p>\n<\/div>\n<div><b>b) Obblighi di Informativa<br \/>\n<\/b><br \/>\nI documenti informativi dei fondi devono indicare chiaramente la possibilit\u00e0 di emettere quote in forma tokenizzata e includere le seguenti informazioni:<\/p>\n<\/div>\n<ul>\n<li role=\"presentation\">Requisiti AML\/KYC e modalit\u00e0 di condivisione dei dati<\/li>\n<li role=\"presentation\">Procedure e tempistiche per emissioni e rimborsi<\/li>\n<li role=\"presentation\">Restrizioni alla trasferibilit\u00e0<\/li>\n<li role=\"presentation\">Misure di custodia per le unit\u00e0 digitali<\/li>\n<li role=\"presentation\">Rischi connessi a blockchain e wallet<\/li>\n<\/ul>\n<div><b>c) Gestione del Rischio<br \/>\n<\/b><br \/>\nLe principali aree di rischio e le relative strategie di mitigazione includono:<\/p>\n<\/div>\n<ul>\n<li role=\"presentation\"><b>Architettura DLT<\/b>: utilizzo di smart contract sicuri e standardizzati<\/li>\n<li role=\"presentation\"><b>Gestione delle chiavi<\/b>: processi sicuri per la generazione, conservazione e recupero delle chiavi private<\/li>\n<li role=\"presentation\"><b>Privacy e Identit\u00e0<\/b>: conformit\u00e0 al GDPR e tutela dei dati personali<\/li>\n<li role=\"presentation\"><b>Continuit\u00e0 operativa<\/b>: piani di emergenza e ripristino testati<\/li>\n<li role=\"presentation\"><b>Affidabilit\u00e0 dei sistemi<\/b>: infrastrutture ridondanti per garantire l\u2019operativit\u00e0<\/li>\n<li role=\"presentation\"><b>Controlli di accesso<\/b>: uso dell\u2019autenticazione a pi\u00f9 fattori (MFA)<\/li>\n<li role=\"presentation\"><b>Chiarezza dei ruoli<\/b>: definizione chiara di responsabilit\u00e0 e obblighi<\/li>\n<li role=\"presentation\"><b>Rischi di dipendenza da terzi<\/b>: protocolli di coordinamento con soggetti esterni<\/li>\n<li role=\"presentation\"><b>Governance<\/b>: strutture di governance solide e trasparenti<\/li>\n<\/ul>\n<h2>Conclusione<\/h2>\n<div>Il documento di posizione della MFSA rappresenta un passaggio strategico nell\u2019evoluzione del settore dei servizi di fondi a Malta. Integrando la tokenizzazione all\u2019interno di strutture regolamentate, l\u2019Autorit\u00e0 mira a sfruttare le potenzialit\u00e0 della tecnologia blockchain per migliorare l\u2019efficienza operativa, ampliare l\u2019accesso al mercato e garantire una solida tutela degli investitori.<\/p>\n<\/div>\n<div>Man mano che Malta si consolida come hub della finanza digitale, gestori di fondi, amministratori e altri stakeholder sono chiamati a cogliere le opportunit\u00e0 offerte dalla tokenizzazione, garantendo al tempo stesso il rispetto della normativa, una gestione consapevole del rischio e un impegno concreto verso la protezione degli investitori.<\/p>\n<\/div>\n<div>Il documento di posizione pubblicato dalla MFSA \u00e8 disponibile al seguente link:\u00a0<strong><a id=\"OWA787496c5-3901-cf1b-f287-b4439dbf0143\" title=\"https:\/\/www.mfsa.mt\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/MFSA-Position-Paper-Tokenisation-of-Fund-Units.pdf\" 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